investing

سرد عمود التضخم “فيروس” وصداع السياسة: مايك دولان

بقلم مايك دولان

لندن (رويترز) – تخاطر البنوك المركزية بخسارة المعركة من أجل استقرار الأسعار مع إعادة إيقاظ سرديات وذكريات التضخم الخاملة منذ فترة طويلة ، مما يضيف تطورًا نفسيًا أكثر تعقيدًا إلى المهمة من مجرد تشديد السياسة النقدية .

بعيدًا عن كونه مجرد أمر فائض في المال ، كما يصر علماء النقد المتشددون ، يعتقد العديد من الاقتصاديين أن العودة إلى نظام التضخم المرتفع تعتمد إلى حد كبير على تحويل الروايات الشعبية التي ترسخ التوقعات وتغير سلوك الأسر والشركات.

وهذا السلوك المتغير – في مساومة الأجور أو تحديد أسعار الشركات أو حتى مؤشر الإنفاق الحكومي – يغذي ويدرج ارتفاع التضخم بمرور الوقت. هذا هو “فك ترسيخ” التوقعات التي تدعي البنوك المركزية أنها تخشى أكثر من غيرها.

لأن هذا السرد المهيمن يتشكل عادة في وسائل الإعلام – سواء الصحف التقليدية أو المذيعين أو الأخبار عبر الإنترنت وكذلك وسائل التواصل الاجتماعي أو الرقمية المنتديات – تصبح مراقبة موضوعات ما يتصدر عناوين الأخبار أداة قيّمة.

والسرعة التي يمكن أن تتغير بها هذه الرواية الآن في عالم تسارع فيه النيران والإعلام المنتشر في كل مكان أسرع بكثير مما كانت عليه عندما كان التضخم آخر هذا الارتفاع – منذ أربعة عقود.

إذا كان الأمر يتعلق فقط بعرض النقود ، فربما كنت تتوقع أن تكون أسعار الفائدة قريبة من الصفر وطباعة نقود البنك المركزي على مدى العقد الماضي أكثر من الوميض المتواضع الذي حدث في معدلات التضخم الأساسية. ومع ذلك ، يبدو أن كل هذه الأموال قد انتهى بها الأمر في الأصول المالية بدلاً من ذلك – لا تطارد الأجور أو أسعار المستهلكين أعلى.

ولكن هزة من الوباء أعقبها صدمة أسعار الطاقة الأخيرة قد غيرت الاتصال الهاتفي لأول مرة منذ عقود.

درس رئيس معهد أموندي باسكال بلانك لسنوات دور تغيير السرديات الإعلامية في تعزيز النماذج الاقتصادية والاستثمارية الرقمية البحتة وأصر على اعتقاده الراسخ بأننا نتجه “للعودة إلى السبعينيات” من معدلات التضخم المرتفعة يدعم هذا التحليل النظام.

يعتقد أن هذه التغييرات يمكن أن تحدث بشكل مفاجئ وأسي ، حيث تربط الذكريات قصيرة المدى معدلات التضخم المرتفعة في العام الماضي بذكريات طويلة المدى من العصور التضخمية الماضية. هذه العملية تحدث بالفعل ومن المحتمل أن يكون قد فات الأوان على البنوك المركزية لوضع غطاء عليها – حتى لو أرادت ذلك.

“تلعب الروايات دورًا في نشر التضخم بشكل كبير مثل الفيروس ، وتحويله إلى ظاهرة جماعية ذات حلقات تغذية راجعة ونبوءات تحقق ذاتها “، كما قال ، مضيفًا أن الذكاء الاصطناعي يسمح لنا بتحليلها بسهولة أكبر.

” يشكل الناس توقعاتهم بالطريقة نفسها التي يتذكرونها وينسونها ، ” قال ، مشيرًا إلى ما أسماه “معامل النسيان” الذي يتحرك أعلى كلما ابتعدت عن حلقة أو صدمة ولكن بعد ذلك يمكن أن تتغير فجأة ، حيث تعمل الوسائط بمثابة تذكير و “تسريع”.

مخطط Amundi في عمليات البحث عن أخبار GDELT https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/gdvzyamnkpw/One.PNG

مخطط ASR للتضخم في مكالمات الأرباح https://fingfx.thomsonreuters.com/ gfx / mkt / akvezyonjpr / Two.PNG

التضخم الرئيسي على مدار 50 عامًا https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/egpbkeolxvq/Six.PNG

“COEFFICIENT OF FORGETFULNESS”

استخدم فريق بلانك GDELT – أو قاعدة البيانات العالمية للغة ونغمة الأحداث – لمراقبة تدفق الأخبار في جميع أنحاء العالم. أظهرت هذه النتائج بوضوح أن الحجم اليومي لـ “محددات” التضخم زاد بأكثر من الضعف خلال العام الماضي وتجاوز قمم مكافئ COVID في مارس 2020.

علاوة على ذلك ، أظهر إنشاء موضوعات أوسع نطاقًا من عمليات البحث هذه أن التصنيفات المُدبلجة لقد تجاوزت “العشرينات الهائلة” أو “العودة إلى السبعينيات” أو “المخاطر الجيوسياسية” باستمرار الروايات المتنافسة مثل “الركود العلماني” ، الذي ميز الاقتصاد العالمي خلال العقد الذي تلا الانهيار المصرفي في عام 2008.

أخرى الباحثون الذين يراقبون المشاعر الإخبارية عن كثب يجدون شيئًا مشابهًا. يقول الاقتصاديون في Absolute Strategy Research إن مراقب تدفق الأخبار العالمية للتضخم يتوافق جيدًا مع توقعات التضخم لمدة 10 سنوات في أسواق السندات وهو في أعلى مستوياته منذ 20 عامًا على الأقل.

يشير ASR أيضًا إلى الإشارات المرتفعة لـ التضخم في مكالمات أرباح الشركات – أعلى مستوى في 20 عامًا على الأقل وأكثر من ثلاثة أضعاف حصة المكالمات التي تندرج ضمن هذه الفئة في بداية العام الماضي.

ولكن هل هذا يختلف كثيرًا عما نحن عليه هل ترى بالفعل في تقارير التضخم الشهرية نفسها أو قراءات أكثر واقعية لتوقعات التضخم المستندة إلى السوق واستطلاعات المستهلكين؟

تصدرت توقعات التضخم التي تم التقاطها من خلال “الكسر” من سندات الخزانة الأمريكية المحمية من التضخم لمدة 10 سنوات لفترة وجيزة 3 ٪ الأسبوع الماضي لأول مرة منذ 25 عامًا قبل أن يتراجع.

أظهر استطلاع توقعات تضخم الأسر المعيشية في جامعة ميشيغان توقعات لمدة عام أعلى من 5٪. لكن هذا لا يزال أقل من المعدل السائد للتضخم الأساسي وتراجع التوقعات إلى 3٪ على مدى 5 سنوات.

هذه بعيدة عن معدلات التضخم الفائضة البالغة 10٪ في السبعينيات.

لكن Blanque من Amundi يعتقد أن حجم التحول في السرد العام يعني أن هذه مجرد بداية وأن التضخم في الولايات المتحدة بنسبة 4-5٪ أصبح الآن سيناريو أكثر احتمالية على مدى السنوات المقبلة.

إنه يعتقد أن البنوك المركزية “وراء المنحنى” بشكل متعمد فيما يتعلق بالتضخم ، وستظل كذلك حتى مع تشديد السياسة في المستقبل وقد تتجنب الركود في هذه العملية.

على طول الطريق ، سوف يتم إغراءهم وحكوماتهم بإيجابيات التضخم الأعلى في توليد نمو أعلى للأجور الاسمية والناتج وتضخيم الديون.

قد تكون أكبر الخسائر هي ما وقد دعا إلى “توافق السياسة النقدية الكبير” بين البنوك المركزية لصالح خليط من الأساليب المختلفة وأزمة الأرثوذكسية.

استبيان تضخم المستهلك في جامعة ميشيغان https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/byvrjnqxnve/Three.PNG

توقعات التضخم في الأسواق https: //fingfx.thomsonreuters .com / gfx / mkt / lgvdwgoxbpo / Five.PNG

الميزانيات العمومية للبنك المركزي G4 https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lbvgnylwdpq/Four.PNG

الأعمدة ذات الصلة:

عمود- قطع “شجرة المال السحرية” كما تسمي البنوك المركزية: مايك دولان

يخاطر الإنذار الحلزوني لأسعار العمود-الأجور بإطالة أمد الدخل الحقيقي: McGeever

المؤلف محرر متجول للشؤون المالية والأسواق في Reuters News. أي وجهات نظر معبر عنها هنا هي آراءه الخاصة.

(بواسطة مايك دولان ، Twitter (NYSE: TWTR ):reutersMikeD؛ التحرير بواسطة Chizu Nomiyama)

اترك تعليقاً

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني.

زر الذهاب إلى الأعلى